还在思考2017年的投资策略吗?若是重视收益的投资人,不妨试着思考:假设明年可能发生预期以外的事,现在就该为投资组合做好防护措施。

这样的建议似乎跟眼前的市场情绪相互矛盾。从近期金融市场的表现可知,投资人将川普与经济加速成长、通膨攀升划上等号,这两件事情都有利于高收益债券这类殖利率较高、风险也偏高的资产。

没错,美国经济强劲表现以及川普推出的部分政策,可望为高收益债券带来上档空间,联博也建议投资人应维持布局高收益资产。

但是,万一情况出乎意料呢?倘若国会挡下一些川普的政策措施?或是经济加速成长的速度不如预期?每当市场朝着单一方向强劲冲刺时,不妨发掘出内在的逆向投资思维,将有益于个人的投资组合表现。

调降高收益债券的投资风险

採取逆向投资策略,并不是指出清所有的高收益债券投资部位。相反地,缩短存续期并聚焦发债企业的体质,反而是更好的降低风险方式。根据联博的研究显示,长期而言高品质、短存续期的高收益债券大约可掌握80%的大盘涨势,但是仅参与大盘跌幅的70%(下图)。

2017年高收益投资:预先準备,防範未然
高评等、短存续期高收益债券之优势

为什幺「高品质」、「短存续期」这两项特质能够如此相辅相成?首先,缩短存续期代表利率上升对投资人的影响较低,影响程度跟一般市场出现的短暂震荡差不多。因此当市场走跌时,短存续期债券表现较佳。

投资高品质的债券也是相同的道理。比起CCC级的垃圾债券,由资产负债表强劲的企业发行的高评级债券,更能稳渡融资成本攀升、资金外流带来的影响。

但是,当市场表现畅旺之际,投资人很容易忽略「高品质」与「短存续期」的重要性。今年,美国高收益债券市场涨幅已超过16%,其中CCC级债券表现更是名列前茅;换句话说,投资人投入CCC级债券的资金越多,CCC级债券涨得越多。

然而,这样的投资策略并非长久之道,尤其是现在处于信用循环末期的时候。即便未来新政策真的让美国经济加速增长,利率终将难逃上升一途,如此可能导致部分CCC级发债机构违约。

跳脱企业债框架

除了高收益企业债,市场上仍有其他的收益来源。这就是为什幺,全球多元券种的投资策略如此重要。最有效的高收益投资策略,通常就是能够在全球掌握多元收益来源的投资策略。

其中一项收益来源便是新兴市场当地货币债券。美国总统选举结束后,高收益企业债延续选前的涨势,但同时间美国利率上升与川普贸易保护政策引发的恐惧心理,却使得新兴市场本地货币债券出现显着卖压,进而使得投资评价浮现吸引力-尤其是那些持续打贪与整顿财政的新兴国家。

另一个潜在收益与分散配置的来源:美国证券化资产,尤其是由美国政府支持的房贷机构,也就是房利美与房地美所发行的信用风险移转证券(Credit Risk Transfer securities, CRTs)。信用风险移转证券可让投资人布局体质强劲的美国房市,且在利率攀升的环境下,其浮动利率的特性更是具有吸引力。不同于政府机构债券,信用风险移转证券具备信用风险,但是高水準的殖利率能够充分弥补投资人承担的风险。

重新调整投资策略,即便只是微调,都可说是好事一桩;并且,不应只在年初的时候调整,而要整个年度定期地进行修正。有鉴于眼前所有的不确定性,调整投资策略更是理所当然的事情。

联博认为2017年投资人应维持布局高收益资产,但是关键在于审慎筛选与多元配置投资标的。现在,并不是拘泥于单一券种或是单一区域的时候。

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